欧皇证券马斯克太空数据中心画饼，成本高昂需求有限，市场狂热推高估值四倍

SpaceX作为近年来可能最大的IPO项目，估值已经接近了两万亿美元，不光拉动了美国其他航天股的上涨，甚至国内即将上市的商业航天股票估值，也因为SpaceX即将上市而被拉高。但显然以目前SpaceX自身和整个商业航天市场的规模，这其中是存在大量泡沫的，高盛和美银最近的报告都警示，商业航天乃至整个科技股方面的估值可能存在溢价。

从现实情况看，全球商业航天市场每年发射的规模也就是数百亿美元这个量级，其中很多还是内部消化的，说不上是什么什么巨大的市场。

之前SpaceX的估值在5000亿美元左右，也是比较合理的，市盈率也算比较合理。但是在和xAI合并之后，SpaceX的估值就到了接近两万亿的水平，这就完全违背了股市的基本规律，要知道xAI的Grok模型水平着实不怎么样，甚至马斯克不得不重新组建团队。

SpaceX超高的估值建立所谓的太空数据中心概念上，但问题是，这个概念甚至连基本的验证都没有完成，可以说实际上连个影都没有。其他的人工智能泡沫，别管有多夸张，总归有些落地的产品，但是SpaceX的太空数据中心目前只是个概念，市场就给出了上万亿美元的估值，这一点也不合理。

之前我们文章中曾经讨论过，太空数据中心这个东西想造是能造出来的，但是无论是散热，数据互联还是维护，成本都比普通数据中心高非常多，而当前太空数据宣传的卖点是电力成本低，只能说这从基本的商业逻辑宣传上就存在欺骗。

另外一点在于，太空数据中心的需求也是有限的。虽然马斯克直接画出了TW级别功率的太空数据中心，可是问题在于，谁来付钱呢？实际上就算把全球的白领工作都优化了，也没有那么多钱来支付太空数据中心的成本。更何况如果真的出现那种级别的失业大潮，这帮科技资本家到时候需要思考的问题大概是怎么跑路了。

从这个角度来说，比起SpaceX的四倍估值，而其他美国商业航天企业股票的上涨更是不靠谱。不管怎么说SpaceX在可回收火箭都有巨大的优势，而其他企业就算搞出来可回收火箭，也需要面对SpaceX巨大的先发优势，市场空间会很有限。除非找到一个没有SpaceX影响的市场。这也是中国商业航天概念股的优势所在，国内市场的想象空间实际上比美国更大。

如今的科技股市场已经被一种不切实际的狂热所绑架，理性的分析早已被各种画大饼式的未来所取代。这些金融机构的分析师固然能分析出来风险的存在，但是在投资中，谁都不会愿意放弃大赚一笔的机会。

在高盛等机构的分析中，除了科技股估值过高的问题外，还提到以当下的美债收益率叠加科技股的巨额估值，再算上今年的好几个超级IPO，整个市场都有可能出现大规模调整，毕竟市场的资金数量总归不是无限的。

但即便分析出了这种可能性，谁又愿意真的放弃呢？毕竟这可是好几笔万亿美元的IPO，这些机构嘴上说着风险，手里是不可能不参与的。直到这些科技股票泡沫炸裂的那天到来之前，资本市场其实根本不怎么在乎所谓的风险，就算真的出了大问题，因为大而不能倒的大背景，最吃亏的也不会是大公司和大金融机构。

在以美股为代表的资本市场还算理性的年代，科技股的高估值多少代表着人们对科学技术发展寄予厚望，因为人们总是希望科技能带来更美好的未来。但如今，对科技股的追逐实际上已经严重脱离了科技本身。乎一切科技相关的预期，都被各种科技企业所定义，而预期的多少，也转化成了市盈率的高低。因为马斯克很会讲故事，所以特斯拉有着非常不合理的市盈率和成群的信徒；因为太空数据中心这个概念能让人想到星际开发和殖民，所以尽管连个影子都没有，资本就能将其捧到两万亿。

问题在于，科技进步真的带来了更美好的未来吗？最起码对于发达国家的普通人来说，从2008以来的情况好像并不是这样的。固然每周都有各种科技进步，但是自己的生活改善好像很有限，甚至出现了倒退，但是硅谷的富豪们掌握的资产却越来越多。

而这个问题在2020年之后变得更加明显了，人工智能好像是个了不得的神奇突破，但是普通人得到的好像只是通胀和失业，在这种情况下，数据中心的噪音便会格外刺耳，数据中心带来的电费问题也会被放大了。在这种情况下，美国有一群人反对人工智能和数据中心也没什么奇怪的，甚至这已经是当下美国少数横跨两党的政治共识。

可以说当下美国大众并不只是反对人工智能，目前美国的舆论场上，对各种技术都很容易产生质疑，虽然远没有到卢德主义的地步，但对技术的敌视越来越明显也是真的。就像这轮SpaceX上市马斯克在大赚一笔的同时，带来的炒作浪潮很有可能会影响整个金融市场，最终波及到普通人的生活。在这种情况下，反航天浪潮可能也会成为主流。